Os benefícios e o valor das opções de estoque É uma verdade muitas vezes negligenciada, mas a capacidade dos investidores de ver com precisão o que está acontecendo em uma empresa e de comparar as empresas com base nas mesmas métricas é uma das partes mais vitais de Investindo. O debate sobre como explicar as opções de ações corporativas concedidas aos funcionários e executivos tem sido discutido nos meios de comunicação social, nas salas de reuniões da empresa e até no Congresso dos EUA. Após muitos anos de disputa, o Financial Accounting Standards Board. Ou FASB, emitiu a Declaração FAS 123 (R). Que exige o valor obrigatório das opções de compra de ações que começam no primeiro trimestre fiscal da empresa após o dia 15 de junho de 2005. (Para saber mais, veja Os perigos da opção Backdating. O verdadeiro custo das opções de ações e uma nova abordagem para a compensação de capital.) Investidores Precisa aprender a identificar quais empresas serão mais afetadas - não apenas sob a forma de revisões de ganhos de curto prazo, ou GAAP versus ganhos pro forma -, mas também por mudanças de longo prazo nos métodos de compensação e os efeitos que a resolução terá sobre Muitas empresas estratégias de longo prazo para atrair talentos e motivar os funcionários. (Para leitura relacionada, consulte Compreendendo os ganhos pro forma). Uma breve história da opção de compra de ações como compensação. A prática de distribuir opções de ações para funcionários da empresa é de décadas. Em 1972, o Conselho de Princípios Contábeis (APB) emitiu o parecer nº 25, que exigia que as empresas utilizem uma metodologia de valor intrínseco para avaliar as opções de compra de ações concedidas aos empregados da empresa. Sob métodos de valor intrínseco utilizados na época, as empresas poderiam emitir opções de ações no mercado sem registrar nenhuma despesa em suas demonstrações de resultados. Uma vez que as opções foram consideradas como não tendo valor intrínseco inicial. (Neste caso, o valor intrínseco é definido como a diferença entre o preço da subvenção eo preço de mercado do estoque, que no momento da concessão seria igual). Então, enquanto a prática de não registrar qualquer custo de opções de estoque começou há muito tempo, o número que foi entregue é tão pequeno que muitas pessoas ignoraram isso. Avanço rápido para 1993 A seção 162m do Código da Receita Federal é escrita e efetivamente limita a compensação de caixa do executivo corporativo para 1 milhão por ano. É neste ponto que o uso de opções de estoque como uma forma de compensação realmente começa a decolar. Coincidindo com este aumento na concessão de opções é um mercado burguês furioso em ações, especificamente em ações relacionadas à tecnologia, que se beneficia de inovações e maior demanda de investidores. Em breve, não eram apenas os principais executivos que receberam opções de ações, mas também funcionários de rank-and-files. A opção de compra de ações passou de um favor executivo de sala de estar para uma vantagem competitiva completa para as empresas que desejam atrair e motivar os melhores talentos, especialmente os jovens talentos que não gostaram de obter algumas opções cheias de chance (em essência, loteria) De dinheiro extra vem no dia de pagamento. Mas graças ao crescimento do mercado de ações. Em vez de loteria, as opções concedidas aos empregados eram tão boas quanto o ouro. Isso proporcionou uma vantagem estratégica chave para empresas menores com bolsos superficiais, que poderiam economizar seu dinheiro e simplesmente emitir mais e mais opções, enquanto não gravando um centavo da transação como uma despesa. Warren Buffet postulou sobre o estado das coisas em sua carta de 1998 aos acionistas: Embora as opções, se bem estruturadas, possam ser uma maneira apropriada, e mesmo ideal, de compensar e motivar os altos executivos, eles são mais freqüentemente caprichosos em sua distribuição de recompensas , Ineficientes como motivadores e excessivamente dispendiosos para os acionistas. Seu tempo de avaliação Apesar de ter uma boa corrida, a loteria acabou por terminar - e abruptamente. A bolha alimentada por tecnologia no estouro do mercado de ações e milhões de opções que já eram rentáveis tornaram-se inúteis ou subaquáticas. Os escândalos corporativos dominaram a mídia, como a avareza abrupta de empresas como a Enron. A Worldcom e a Tyco reforçaram a necessidade de os investidores e os reguladores terem controle de contabilidade e relatórios adequados. (Para ler mais sobre esses eventos, veja Os maiores golpes de ações de todos os tempos.) Com certeza, no FASB, o principal órgão regulador para os padrões contábeis dos EUA, eles não esqueceram que as opções de ações são uma despesa com custos reais para Tanto empresas como acionistas. Quais são os custos Os custos que as opções de compra de ações podem representar para os acionistas são uma questão de muito debate. De acordo com o FASB, nenhum método específico de valorização de bolsas de opções está sendo forçado em empresas, principalmente porque nenhum método melhor foi determinado. As opções de compra de ações concedidas aos empregados têm diferenças importantes em relação às vendidas nas bolsas, como períodos de aquisição e falta de transferibilidade (somente o empregado pode usá-las). Na sua declaração junto com a resolução, o FASB permitirá qualquer método de avaliação, desde que incorpore as principais variáveis que compõem os métodos mais utilizados, como Black Scholes e binomial. As principais variáveis são: a taxa de retorno livre de risco (geralmente uma taxa de taxa de três ou seis meses será usada aqui). Taxa de dividendos esperada para a segurança (empresa). Volatilidade implícita ou esperada no título subjacente durante o período da opção. Preço de exercício da opção. Período esperado ou duração da opção. As empresas podem usar seu próprio critério ao escolher um modelo de avaliação, mas também devem ser acordadas por seus auditores. Ainda assim, pode haver diferenças surpreendentemente grandes no final das avaliações, dependendo do método utilizado e dos pressupostos em vigor, especialmente os pressupostos de volatilidade. Como as empresas e os investidores estão entrando em novo território aqui, as avaliações e os métodos estão sujeitos a mudanças ao longo do tempo. O que é conhecido é o que já ocorreu, e isso é que muitas empresas reduziram, ajustaram ou eliminaram completamente seus programas existentes de opções de ações. Diante da perspectiva de ter que incluir os custos estimados no momento da concessão, muitas empresas optaram por mudar rapidamente. Considere a seguinte estatística: as subvenções das opções de compra de ações concedidas pelas empresas da SampP 500 caíram de 7,1 bilhões em 2001 para apenas 4 bilhões em 2004, uma diminuição de mais de 40 em apenas três anos. O gráfico abaixo destaca essa tendência. Por que as opções de ações são importantes As opções de ações oferecem aos investidores uma desvantagem limitada na busca de estratégias de negociação especulativas. Opções de ações também oferecem a capacidade de proteger posições existentes e minimizar riscos. As opções de ações são importantes em muitas atividades comerciais avançadas. Os investidores podem ganhar dinheiro como escritor de chamadas ou vendedor de chamadas, dependendo das condições do mercado. As opções de ações gozam de grande alavancagem com um risco mínimo de queda. Trabalho de opções Suponha que um estoque seja negociado em 50. Um comerciante acredita que o estoque irá para 60, mas quer limitar seu risco. O comerciante compra uma opção de compra, que lhe dá o direito, mas não a obrigação de comprar o estoque em 55. Você paga um prêmio derivado do mercado de dois pontos para o contrato. Se o estoque subir ou acima do preço de exercício de 55, você ganha dólar por dólar com o aumento do estoque. Se o estoque não atingir 55, sua perda é os dois pontos inteiros. Se o estoque cai para 45, você evitou uma perda de cinco pontos, mas ainda perdeu dois pontos do investimento inicial. Este é um exemplo de um comércio especulativo. O comerciante quer participar, mas com apenas um risco limitado. As opções de escrita de chamadas cobertas são importantes porque permitem que os investidores recebam renda. A estratégia de negociação é chamada de escrita de chamada coberta. Esta é uma estratégia popular para companhias de seguros. Por exemplo, um vendedor de chamadas pode escrever uma opção na qual o investidor acha que o estoque não variará de preço. Ele recebe renda para a transação no valor do prêmio. O investidor deve estar disposto a perder o estoque se o preço aumentar. Para fazer esse comércio, o investidor deve possuir o estoque subjacente em que a opção está sendo escrita. A escrita de chamadas cobertas é importante na negociação de opções de ações porque o retorno total da opção de compra de ações é muito melhor que o de títulos ou fundos do mercado monetário. Posições de estoque de cobertura Os investidores protegerão posições de ações existentes com opções de compra de ações. Suponhamos que um investidor em hedge funds tenha lucros que ela não quer tomar no ano em curso. O comerciante pode escrever puts, que dá ao comerciante o direito, mas não a obrigação de vender ações ao preço de exercício da opção. O comerciante escreve a opção de expirar em janeiro, evitando assim o potencial declínio no valor do estoque até o final do ano. Isso elimina a necessidade de vender uma posição de estoque e obter ganhos no ano atual. O aumento da cobertura intermediária e overnight é uma parte importante da negociação. Posições de estoque de cobertura para correções intermediárias A cobertura de uma posição de estoque em antecipação a um movimento de mercado a baixa é provavelmente a atividade de ações mais comum e importante após a negociação especulativa. Um investidor está ocupando uma grande posição em um estoque, mas espera fraqueza a curto prazo. O comerciante pode escrever puts e, pelo custo limitado do prémio, ser protegido dólar por dólar se o estoque declinar. Comumente usado por fundos de hedge para compensar ações de risco com grande volatilidade, a cobertura permite que o comerciante continue possuindo ações através de cortes curtos e intermediários. As opções de alavancagem e de risco limitado são dispendiosas se não forem exercidas. Todo o prémio de opção é acumulado para o vendedor da opção. Dependendo do preço de exercício da opção e do vencimento, no entanto, o comprador da opção geralmente está marcando o valor em risco em 15 a 20 vezes no período até o dia da expiração da opção (a terceira sexta-feira de cada mês). Essa grande quantidade de alavancagem permite que grandes lucros sejam feitos se a direção do mercado ou um desempenho de estoque específico for reconhecido. A negociação de opções é importante porque tem o efeito líquido de aumentar a liquidez do mercado e criar uma maneira significativa de reduzir o risco. Receba um novo post nos Emails. Alguns anos atrás, ao entregar uma oferta de emprego a um candidato no meu empregador anterior (LinkedIn), recebi uma pergunta que me surpreendeu. O candidato, inteligente e financeiramente experiente, passou pelo processo de entrevista convencido de que o LinkedIn tinha uma grande vantagem como empresa, mas ele ainda não tinha certeza de que minha oferta era apropriada. Ele já havia feito as principais questões necessárias para avaliar sua oferta, incluindo aquelas anteriormente cobertas pelas 14 Questões cruciais sobre opções de ações, mas agora ele tinha uma que eu não tinha encontrado antes: Ao entrar no LinkedIn e tomar essas opções de ações, I8217m apostando um monte de Minha compensação no estoque subindo. Por que eu posso comprar as opções do LinkedIn na bolsa de valores para capturar essa vantagem e apenas concentrar minha compensação em ganhar mais dinheiro. Era uma pergunta intrigante. O LinkedIn era uma empresa pública no momento, de modo que as regras de insider trading de funcionários, você poderia, teoricamente, comprar opções negociadas em bolsa no estoque do LinkedIn. Então, houve algo especial nas opções de ações de empregados que estávamos oferecendo o candidato. Opções de ações de empregados valeram a pena em relação à compra das mesmas opções na bolsa. A resposta veio às principais diferenças entre opções de empregados e opções de ações negociadas em bolsa. A importância da expiração da opção Ao falar sobre as opções de ações dos empregados neste blog, freqüentemente nos concentramos em elementos como o cronograma de aquisição. Ou talvez a porcentagem de propriedade da empresa que as opções representam. Mas um atributo importante dos planos de opções de ações dos empregados freqüentemente passa despercebido o tempo até as opções expirarem. Simplificando, o prazo de expiração é o momento em que você tem que exercer suas opções de compra de ações para tirar proveito do preço da ação da empresa em relação ao preço de exercício das suas opções. Os planos de opções de ações dos empregados geralmente estabelecem o vencimento aos 10 anos após a concessão (algo que você deve encontrar dentro do seu plano de opção de estoque de empregado). Dez anos é muito tempo e para a maioria dos funcionários é mais do que suficiente para tirar proveito de suas opções de ações (mesmo que essas opções fossem concedidas quando a empresa ainda era privada). No entanto, você ainda pode perder suas opções se esperar para exercer além da data de validade. I8217ve realmente conhecido funcionários de longa duração de grandes empresas públicas que perderam algumas das suas opções de ações desta forma e outros que tiveram que se arrumar alguns dias antes do aniversário de 10 anos para exercer suas opções. Então, por que isso importa? Bem, verifica-se que você pode comprar opções com um prazo de vencimento de 10 anos em uma bolsa de valores. As opções de permuta de câmbio de longo prazo (conhecidas como LEAPS) normalmente expiram em no máximo dois anos. A partir de agosto de 2017, por exemplo, a opção de expiração mais longa que você pode comprar no estoque do LinkedIn expira em janeiro de 2017, apenas a 1,5 anos de distância. Também revela que, quanto mais tempo a opção tiver até o vencimento, mais valioso é. Ill illustrarei isso com um exemplo hipotético. Diga que sua empresa lhe concede opções de ações de empregados em um preço de exercício de 100. Agora, talvez sua empresa tenha alguns trimestres ruins e o preço das ações caia para 80. Cerca de dois anos após a concessão de sua opção, o preço das ações se recupera para 100 e quatro anos após Sua concessão o preço das ações é de 150. Um atributo importante dos planos de opções de ações dos empregados freqüentemente passa despercebido o tempo até as opções expirarem. O que acontece neste exemplo se suas opções expiram em 1,5 anos, antes que o preço das ações se recupere para 100. Essas opções expiram sob a água (o preço atual das ações abaixo do preço de exercício) e, portanto, não valem a pena. E se as opções didn8217t caducarem por quatro anos ou mais. Em seguida, você poderia continuar a manter essas opções à medida que o preço das ações as recupera e exerce em quatro anos para obter um lucro de 50 por ação. As opções com um tempo mais longo até a expiração têm uma menor probabilidade de expirar sem valor e, portanto, uma maior probabilidade de lucros. Você viu um pouco disso no exemplo acima, mas há um modelo matemático que prova isso. Como resultado, as opções que estão mais longe da expiração são mais valiosas. Você pode ver esse efeito no preço das opções trocadas. A partir de 24 de agosto de 2017, uma opção de compra no estoque do LinkedIn com um preço de exercício de 230 que expira em 22 de novembro de 2017 (em cerca de três meses) é avaliada em cerca de 15 por ação. Uma opção com o mesmo preço de exercício que expira em 15 de janeiro de 2017 (cerca de 14 meses depois) é avaliada em quase 40 por ação, cerca de 2,5 vezes mais. Como você pode imaginar, isso significa que suas opções de ações de funcionários que expiram em 10 anos são muito mais Valioso que até mesmo as opções negociadas em troca de vencimento mais longo (que expiram em dois anos ou menos). O Impacto do Premium da Opção Você não precisa pagar sua concessão de opção de estoque de empregado (embora você possa optar por exercer opções no futuro cometendo parte de seu capital). O mesmo não é verdade para opções negociadas em troca. Para comprar uma opção de compra do LinkedIn com um preço de exercício no preço atual do estoque8217s (a aproximação mais próxima do que você obtém com uma outorga de opção de estoque de empregado) que expira em 2017, custaria quase 40 por ação a partir de 24 de agosto de 2017. Assim , Se você quiser uma opção que cobre 1.000 ações, você deve pagar quase 40.000 (não incluindo as grandes empresas de corretagem das comissões tipicamente cobradas). Que 40.000 estão sujeitos a um risco incrivel, o montante total potencialmente pode ser perdido se o estoque do LinkedIn cair abaixo do preço de exercício da opção e não se recupera antes da expiração da opção. O que é mais, com o investimento de 40 por ação, você precisa do estoque do LinkedIn para aumentar em pelo menos 40 antes de fazer algum lucro em suas opções negociadas em bolsa (e ainda mais se você quiser cobrir o custo de oportunidade de colocar seus 40 mil em LinkedIn Opções de ações em vez de um investimento mais seguro). As opções de ações para empregados don8217t vêm com qualquer um desses custos ou riscos de perda de capital. Mesmo se você finalmente optar por comprometer o capital para exercer suas opções de empregado, você pode optar por fazê-lo somente quando resultar em lucro. As opções de compra de ações dos empregados podem obter lucro imediato quando o preço das ações sobe acima do preço de exercício da opção. Nenhum movimento de estoque dramático é necessário apenas para se equilibrar. Assim, as opções de estoque de empregados são simplesmente um acordo muito melhor. Níveis de negociação de risco e opções A natureza arriscada das opções de ações negociadas em bolsa destacadas acima também significa que negociar essas opções não é tão fácil quanto você pensa. Como as opções de ações negociadas em bolsa possuem um risco significativo de perder todo o dinheiro que você investir, você geralmente precisa passar por um processo de aprovação especial com seu corretor para trocá-los. Na verdade, ganhar a capacidade de comprar opções de compra (a técnica mais próxima para replicação do desempenho das opções de ações dos empregados) normalmente requer a aprovação da negociação da opção Nível 2. Esse tipo de aprovação não vem sem um processo de solicitação e geralmente requer experiência e conhecimento significativo na negociação de opções antes de poder ser concedido. Então, apenas comprar opções negociadas em câmbio ainda não é uma tarefa fácil, mesmo que você estivesse de acordo com os trade-offs entre opções de ações de funcionários e opções negociadas em bolsa destacadas acima. Felizmente, as opções de ações para empregados, sem necessidade de investir capital ou qualquer risco de perda de capital, não vêm com tais restrições. O valor das opções de ações do empregado Quando expliquei essas diferenças para o candidato, ele rapidamente reconheceu o erro em sua pergunta e logo depois aceitou a oferta para trabalhar no LinkedIn. Esperamos que você também reconheça o valor exclusivo que as opções de estoque de empregados podem oferecer à sua remuneração no trabalho. As opções de estoque de empregados podem ser uma maneira incrivelmente poderosa de construir seus ativos para o futuro, desde que você escolha a empresa certa, faça as perguntas certas. E, se você estiver em uma empresa privada, aproveite técnicas como o exercício adiantado. Divulgação Nada neste artigo deve ser interpretado como uma solicitação ou oferta, ou recomendação, para comprar ou vender qualquer segurança. Os serviços de consultoria financeira só são fornecidos a investidores que se tornem clientes da Wealthfront. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros. Existe um potencial de perda, bem como ganhos que não se refletem nas informações apresentadas. Esteja ciente de que as opções de negociação exigirão que você conclua um acordo de opções com seu corretor e que pode exigir experiência de investimento anterior. Você deve examinar cuidadosamente os riscos associados às opções de negociação antes de qualquer transação. Sobre o autor Elliot Shmukler, vice-presidente de produtos e crescimento da Wealthfronts, é um hacker de crescimento realizado pelo Vale do Silício, tendo liderado a estratégia e a execução do crescimento do LinkedIns de 20M para mais de 200 milhões de membros. Ele se juntou à Wealthfront do LinkedIn, onde, como Diretor de Gerenciamento de Produtos, ele também supervisionou grande parte da experiência do produto de consumo, incluindo Perfil, Pesquisa, Endossos e Pessoas que Você Pode Conhecer. Antes do LinkedIn, Elliot ocupou funções técnicas e de liderança no eBay, About, Sombasa Media e Microsoft. Elliot possui um MBA da Stanford Graduate School of Business, onde ele é um estudante de Arjay Miller e possui uma licenciatura em Ciências da Computação da Universidade de Harvard. Pronto para investir no seu futuro
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